Рыночная цена акции и ее балансовая стоимость.
Использование этого метода связано со сбором и анализом данных о балансовой стоимости и рыночных ценах акций открытых компаний в сопоставимых отраслях. Источники необходимой информации, как правило, совпадают с источниками, которые предлагались ранее, — показатель рыночной привлекательности и капитализация дивиденда. При наличии достаточно большой выборки компаний-аналогов взаимосвязь балансовой стоимости акции с ее средней рыночной ценой рассчитывается как совокупная величина. Затем этот показатель — для отдельно выбранных компаний-аналогов или же для совокупности компаний — применяется к балансовой стоимости оцениваемой компании для расчета стоимости ее акционерного капитала.
Недостатки
Открытые акционерные общества, подходящие для сравнительного анализа, не всегда бывает просто найти. Акционерный капитал, оборачивающийся на открытом рынке, чаще всего представляет компании, которые значительно крупнее оцениваемого предприятия и обычно имеют более широкий ассортимент продукции. Кроме того, деятельность многих из них, например крупных конгломератов, сильно диверсифицирована, так что провести параллель с оцениваемым предприятием не представляется возможным. Открытые акционерные общества имеют установившиеся рынки своих акций. Эти недостатки в основном совпадают с уже обсуждавшимися, характерными для методов рыночной привлекательности и капитализации дивиденда. Однако рассматриваемый сейчас метод имеет и некоторые дополнительные ограничения. Одно из самых серьезных состоит в использовании для сравнительного анализа балансовых показателей. В одной из предыдущих глав отмечалось, что остаточная балансовая стоимость в общем случае не совпадает с рыночной стоимостью. Кроме того, разные компании проводят различную политику в отношении основных трейдер фондов, которые играют важнейшую роль в определении балансового собственного материального капитала. Например, одна компания может использовать в своей деятельности преимущественно арендуемое оборудование, в то время как другая может владеть всем оборудованием или большей его частью. В целях уменьшения подоходного налога компания может увеличить расходы на амортизацию активов. Методы расчета амортизации также значительно отличаются друг от друга. Одна компания применяет равномерную амортизацию, в то время как другая стремится получить выгоду из максимально ускоренной амортизации.
Другое важное соображение: независимо от рассматриваемого периода времени рыночная цена акции открытой компании вовсе не обязательно совпадает с ее истинной инвестиционной (рыночной) стоимостью.
Достоинства
Этот метод, как и любой другой, основанный на сравнительном анализе рыночной информации, является в определенной степени надежным, если только оценщик может получить в свое распоряжение достаточно большую выборку сопоставимых данных. В таком случае очень вероятно, что при использовании взвешенных средних значений некоторые полярные отклонения скомпенсируют друг друга. Итоговый показатель следует применять с осторожностью, руководствуясь здравым смыслом. Результат этого метода служит еще одним отражением отношения инвесторов к рассматриваемой отрасли.
Расчет
На основании полученных из подходящего источника рыночных данных вычисляется отношение рыночной цены к балансовому собственному капиталу. Чем больше используемая выборка компаний-аналогов, тем лучше. При расчете этого показателя были взяты те же сопоставимые компании, которые использовались при определении показателя рыночной привлекательности, нормы дивиденда и общей ставки капитализации.
В данном случае использовалась совокупная цена акций. В ситуациях, в которых рассматриваются привилегированные акции или другие классы акционерного капитала, могут потребоваться определенные корректировки. Совокупная цена или же цена в расчете на одну акцию делится на суммарный балансовый капитал или же на капитал в расчете на одну акцию. Нематериальные активы компаний-аналогов должны быть элиминированы до расчета показателя.
При определении стоимости предприятия методом отношения рыночной цены к балансовой стоимости капитала использовался сводный показатель, рассчитанный на основе рыночных данных.